Kakaopay 證券與 Dinari 合作：韓股代幣化能否打開美國投資人的新通道？

合作內容：從標的取得到 PoC

雙方計畫共同開發取得韓股標的的框架，進行代幣化概念驗證（proof of concept），並在 2026 年稍晚成立聯合工作小組，檢視營運、技術與監管層面，以支持國際分發。

第一階段聚焦兩件事：一是如何取得在韓國掛牌的股份；二是如何在 Dinari 的代幣基礎設施上，測試代幣的創建與贖回（投資人出場時如何兌回標的）。Kakaopay Securities 執行副總裁鄭仁英（Inyoung Chung）表示，公司希望建立具體的國際分發框架，流程將從標的取得開始，再進入代幣化 PoC，同時評估技術可行性。

Dinari 執行長 Gabe Otte 則指出，韓國上市公司對海外投資人的可及性仍然有限，現有管道常依賴存託憑證等工具，且僅涵蓋部分韓股。若代幣化路徑可行，理論上可借助 Dinari 在美國及其他市場的夥伴網絡分發，但須符合各司法管轄區的監管與營運要求。

dShares 模式：1:1 託管與股東權益

Dinari 的 dShares 模型主張每枚代幣與標的證券 1:1 對應，標的透過受監管的託管結構持有。公司表示，此設計旨在保留與股份相關的適用權利，包括股利與投票（實際權利範圍仍須依產品結構與法規而定）。

在美國市場，Dinari 已相當活躍：依其 2026 年 9 月 29 日公告，目前向合格投資人提供 724 檔代幣化美股與 ETF，覆蓋美國及超過 85 個司法管轄區。Crypto.News 先前報導，Dinari 於 2026 年 8 月為合格美國投資人開放代幣化 S&P 500 相關交易，用戶可透過以 USDC 資金支持的自託管錢包，買入區塊鏈版本的美股曝險。同年 9 月，相關產品也整合進 Bitcoin.com 生態，供合格美國用戶使用。

監管方面，Dinari 的美國架構包含 Dinari Securities LLC。證交會（SEC）文件顯示，該子公司於 2025 年 6 月 20 日獲准成為註冊介紹經紀商（introducing broker-dealer），並成為 FINRA 會員；至 2025 年底尚未開立客戶帳戶，後續於 2026 年推出美國代幣化股權服務。Kakaopay 與 Dinari 的合作，意在將類似的 1:1 託管概念延伸至韓國上市證券，但韓國市場規則、託管安排與跨境分發要求仍待釐清。

韓國監管時程：2027 年 2 月上路

南韓正建立代幣化證券法制。依 Crypto.News 報導，修正案認可分佈式帳本作為允許的證券登載方式，全國性推動預計自 2027 年 2 月開始。首階段可能涵蓋部分私募貨幣市場基金、機構債券、特定未上市股票及公開募集的分割投資證券；後續再逐步擴及其他證券類型，並引入區塊鏈支付基礎設施。

這意味 Kakaopay 與 Dinari 的跨境實驗，必須與韓國本土法制時程、以及美國等接收端的合規框架同步對齊。公告未揭露 PoC 標的股清單、國際交易上線日期或目標交易量。

投資人該如何解讀？

短期：這是「基礎建設與合規路線圖」消息，不是立即可買的代幣化韓股產品。中期：若 PoC 與工作小組成果正面，可能逐步補足存託憑證無法覆蓋的韓股曝光，並與 Dinari 既有 724 檔美股/ETF 產品線形成「美股 + 韓股」的代幣化證券敘事。長期：2027 年韓國法制落地後，跨境代幣化證券的營運標準可能更清晰，但各國投資人資格、稅務與股東權利實務仍須個別評估。

Kakaopay Securities 亦在探索其他路徑：2026 年 7 月曾宣布與美國上市公司 Siebert Financial 合作，意圖提升美國散戶對韓股的可及性，顯示其對「韓股出海」的多元布局。

結論

Kakaopay Securities 與 Dinari 的合作，標誌韓股代幣化與跨境分發進入實務測試階段：1:1 託管的 dShares、2026 年聯合工作小組、以及 2027 年韓國代幣化證券法制，是理解此新聞的三個關鍵錨點。在官方尚未公布標的與時程前，投資人應將其視為 RWA 與跨境證券創新訊號，而非已核准的投資商品；追蹤 PoC 進展、監管文件與合格投資人定義，比追逐短期題材更為穩健。

原文連結：https://crypto.news/kakaopay-could-bring-korean-stocks-to-u-s-investors/